第一章2020年不锈钢行业运行特点及2021年关注焦点

1.1 2020年不锈钢行业运行特点

1.1.1 2020年中国三系别主流品种不锈钢价格呈现震荡偏强走势

2020年不锈钢201冷热轧整体呈现震荡上扬趋势，上半年国内受疫情影响不锈钢价格总体维持下行趋势，4月初触及年内低点，而4月份国内基本复工复产使得需求出现集中爆发，201价格触底反弹，且二季度之后需求总体保持较好态势，市场去库效果良好，价格稳中上扬为主，尤其到4季度国内外消费均表现好，价格上涨幅度较大，截止12月底达年内最高值J1热轧8000元/吨，J1冷轧8400元/吨。2020年201J1热轧5.0mm运行区间6400-8000元/吨，201J1冷轧1.0mm运行区间6800-8400元/吨。

2020年不锈钢304冷热轧价格呈现宽幅震荡格局，一季度因疫情导致下游需求出现长时间的大幅缩减甚至停滞，但钢厂生产减量有限，厂内及市场库存均出现急剧增加，不锈钢价格承压下跌，至4月上旬到达年内低点；3月底国内基本完成复工复产，需求持续维持较好水平，4月份不锈钢库存开始下降，钢价相应出现上涨，且持续震荡上行至9月上旬；三季度起因需求好加之生产利润良好，国内钢厂300系产量屡创历史新高，钢厂接单有压力情况下304价格在10月底开始至11月底大幅下跌，12月又因现货紧缺及镍期货拉涨，300系价格再度上扬，需求表现尚可。304民营热轧5.0mm毛边运行区间11700-14750元/吨，304民营冷轧2.0mm毛边运行区间12100-15150元/吨，304大厂冷轧2.0mm切边运行区间12800-15400元/吨。

2020年400系价格整体表现稳中上扬，主要钢种430冷轧价格呈现先跌后涨，年初钢厂400系生产相对正常，年后需求大幅缩减之后400系库存急速增加，市场供大于求局面下价格维持较长时间下跌，至5月中旬跌到年内低点6850元/吨；5月份之后下游需求复苏，加之太钢及部分钢厂主动检修减产，市场去库效果明显，430冷轧价格单边上涨至2020年底，需求持续表现佳。430冷轧2.0mm切边运行区间6850-9600元/吨。

1.1.2 2020年中国不锈钢粗钢产量继续同比增加，整体受疫情影响有限

2020年中国32家不锈钢厂不锈钢粗钢总产量2983.81万吨，同比增2.97%。其中200系产量962.06万吨，同比减少3.29%；300系产量1474.86万吨，同比增6.48%；400系产量546.89万吨，同比增加5.62%。虽然上半年国内受到疫情影响，普遍出现大幅减产的情况，但2季度开始已随着终端消费的复苏，不锈钢产量节节攀升，月度产量几度创历史新高。同时年内不锈钢需求表现也相对不错，超出年初预期，故不锈钢产出均正常消化，库存并未积累。

1.1.3 2020年中国方坯、棒线材产量大幅增加，产业格局出现转变

2020年，因德龙进驻不锈钢棒线材市场，青山自印尼方坯回流增加，也进一步使得国内棒线材产量增加，2020年度国内15家不锈钢厂棒线材总产量达410.45万吨，同比2019年增加41.11%，主要集中在300系，高达81.93%的增量。2020年国内15家不锈钢厂棒材总产量为245.00万吨，同比2019年大幅增加87.25%；线材总量为165.45万吨，同比2019年增加3.38%。从总量来看，2020年棒线材总量中200系占比13.82%，300系占77.45%，400系占8.72%。可见国内棒线材市场仍以300系产品为主。

纵观2020全年，一季度受国内公共卫生安全事件影响，生产企业开工较晚，棒线总产量同比略有下滑，但因年后返市，板卷价格反应相对更快，下跌更为明显，而棒线市场相对跌速更缓，利润明显优于板卷材料，钢厂方面也多有转产动作，至二季度，受国内主流钢厂产业结构调整及棒线市场新晋钢厂的加入，整体产量也呈上升态势。

1.1.4 2020年印尼不锈钢资源回流国内体量增加，主要为方坯及冷轧产品

据海关数据统计，2020年国内从印尼进口的不锈钢总量约124.8万吨，同比增加157.35%。其中：冷轧宽板量约34.15万吨，其他不锈钢半制成品量约85.05万吨，宽幅热轧量约5.64万吨。2020年印尼不锈钢资源回流到中国体量同比2019年大幅增加，中国对印尼不锈钢反倾销之前回流产品主要为青山的不锈钢板坯及热轧产品，自2019年4月实施反倾销措施之后，加之2020年2月印尼德龙不锈钢项目投产之后，回流到中国的不锈钢产品调整为0税率的不锈钢方坯和冷轧产品，方坯到中国加工成不锈钢棒材、线材及其它型材产品。

1.1.5 不锈钢社会库存再创新高，锡佛两地市场库存年内最高达91.52万吨

2020年3月13日，据Mysteel新口径数据统计，佛山不锈钢库存总量32.61万吨，无锡不锈钢库存总量58.91万吨，合计91.52万吨，为年度库存最高水平。主要原因是因突发的公共卫生事件影响，大部分钢贸商在3月份还未完全复工，也当时需求暂未恢复，故库存累库明显。但二季度开始国内需求持续好转，下半年部分外贸订单也表现超预期，不锈钢去库效果明显，至2020年12月底都维持较低库存水平。

1.1.6 年内需求表现超预期，不锈钢行业整体向好

据Mysteel调研统计，2020年中国不锈钢材表现消费量2611.82万吨，同比2019年增10.51%。2020年国内不锈钢总产量同比2019年小幅增2.97%，但由于印尼德龙的投产导致不锈钢进口量大幅增加，进口同比增幅61.25%，而出口却受到国外疫情的影响下降，降幅6.58%，同时国内大量的基建、工程项目建设也使得需求较好，并未造成库存累积，故国内的表观消费量出现较大幅度增长。尤其在2020年3、4季度国内不锈钢产量增量明显，300系产量屡创历史新高，3个系别不锈钢接单及成交均表现好，同样进口量大增及出口持续低迷导致中国不锈钢表观消费也创新高。

1.1.7 2020年国内不锈钢产业重组，不锈钢产能集中度再提升

2020年8月21日，山西省国有资本运营有限公司与中国宝武签署太原钢铁（集团）有限公司股权划转协议，推进太钢集团与中国宝武的联合重组。根据协议，山西国资运营公司将向中国宝武无偿划转其持有的太钢集团51%股权。9 月 27 日已经获得国资委批准同意。

本次划转完成后，中国宝武将通过太钢集团间接控制太钢不锈62.70%的股份，并实现对太钢不锈的控制，太钢不锈实际控制人将由山西省国资委变更为国务院国资委。太钢不锈直接控股股东保持不变，仍为太钢集团。

据了解，在2020年12月23日“纪念中国宝武130年大会”隆重举行之际，太钢集团完成51%股权工商变更登记，控股股东变更为中国宝武。这标志着中国宝武与太钢集团重组正式进入实质性运作阶段，太钢集团成为中国宝武大家庭成员。

1.2 2021年不锈钢市场关注焦点

• 2021年中国及印尼不锈钢炼钢、冷轧新增产能变化

• 2021年中国对印尼不锈钢产品回流政策变化

• 国内不锈钢厂销售政策的变化及其布局

• 无锡、佛山以及淄博等其他地区市场不锈钢社会库存变化

• 2021年不锈钢传统下游板块需求及新增需求领域探索

第二章 2020年不锈钢产量分析

2.12020年中国不锈钢粗钢产量

据Mysteel统计，2020年中国32家不锈钢厂不锈钢粗钢总产量2983.81万吨，同比增2.97%。其中200系产量962.06万吨，同比减少3.29%；300系产量1474.86万吨，同比增6.48%；400系产量546.89万吨，同比增加5.62%。系别占比来看，200系占32.24%，300系占49.43%，400系占18.33%。除200系占比同比2019年下降，300、400系占比均有提高。虽然上半年国内受到疫情影响，普遍出现大幅减产的情况，但2季度开始已随着终端消费的复苏，不锈钢产量节节攀升，月度产量几度创历史新高。同时年内不锈钢需求表现也相对不错，超出年初预期，故不锈钢产出均正常消化，库存并未积累。

分系别来看，200系粗钢产量基本呈现逐月递增的趋势，上半年受国内疫情影响较大，生产方面受到抑制，后续下游需求恢复，产量随即提升，市场库存也一直处于去库状态，直到3季度末及4季度国内和国外需求均表现较好，市场库存消化至低位，200系价格大幅拉涨，钢厂生产利润和积极性也得以改善和提高。

300系方面，同样随着不锈钢终端消费的增加，前3季度基本维持逐月递增的生产节奏，且在9月份达到峰值，后续国内对300系不锈钢消费略走弱，加之成品价格下跌，钢厂生产利润收窄甚至亏损，但其他系别生产利润较好，钢厂转产或减产明显，但4季度同比2019年仍是增加态势。

400系方面，年初受疫情冲击较大，400系钢厂、市场库存均达到极高的位置，加之出口受阻，故上半年主流400系钢厂均出现减产动作；但5、6月份起需求明显复苏，市场有效去库，400系主流品种价格也“水涨船高”，加之阳江中频炉取缔之后，主流大厂钢厂400系订单有增加，钢厂生产积极性增强，产量逐月攀升，至12月产量达到年内峰值接近61.5万吨，甚至到历史高位。

2.2 2020年中国不锈钢冷轧产量

据Mysteel我的不锈钢网统计，样本口径内33家不锈钢2020年中国不锈钢冷轧产量约1356.51万吨，其中200系400.97万吨，300系715.75万吨，400系239.79万吨。

按照系别占比来看，样本口径内33家不锈钢2020年中国不锈钢200系冷轧产量占比29.6%，300系冷轧产量占比52.8%，400系冷轧产量占比17.7%。

环比2019年系别占比200系冷轧产量环比下降0.2%，300系冷轧产量环比增加2.6%，400系冷轧产量环比下降2.4%。

从2020年全年不锈钢冷轧产量来看，一季度中自二月农历新年各厂例行检修、减产时节，不锈钢冷轧产量成为全年低位保持在80.97万吨；二季度中，仅有六月200系、400系冷轧同降，带出年内不锈钢冷轧产量次低值在103.89万吨。自此之后三四季度不锈钢冷轧呈现持续增量的态势，四季度尾声创出冷轧产量新高132.62万吨。

300系依旧是冷轧产量的重头戏，而全年当中根据行情变换走势不锈钢系别产量之间存在着微妙的调剂。值得一提的是广汉天成六月份复产，从实际产量角度来看，该厂在300、400系上有均值近1万吨的冷轧产量贡献值。

从今年不锈钢冷轧大事件来看，甬金百分百持股青拓上克，宏旺销售权转至青山以及304/2E资源代工等。

2021年的不锈钢冷轧新建项目但未必在年内投产的，我们还需要注意的是，北部湾新材与海安建昌不锈钢五连轧项目将在2021年会提上日程；华东冷轧巨头江苏德龙常州40万吨不锈钢冷轧项目也公开招标；广西柳钢不锈钢冷轧项目也将新增35万吨白皮，12万吨冷轧产能值得关注；云南师宗天高也将上一台1450不锈钢冷轧设备；江苏展硕新材料年产80万吨不锈钢冷轧板新建项目等。

2.3 2020年印尼不锈钢产量

据Mysteel统计，2020年印尼不锈钢粗钢产量253万吨，全部为300系，同比2019年总产量增加14.08%。2020年印尼不锈钢增量主要来自印尼德龙，该项目在2020年2月份投产，年产能100万吨不锈钢坯，且今年主要为方坯产量，流向主要是中国，供其国内的不锈钢棒线材产线原材料，而上半年因其国内外销售渠道均未打开，产量维持较低的水平，一直未达产，后期产品销售渠道打开，印尼德龙几乎处于满产状态。而印尼青山上半年同样受到疫情的冲击，产量维持较低位置，随后德龙给予的压力使得其印尼低成本产能逐渐释放，四季度也基本保持较高负荷的生产节奏。

第三章 2020年中国不锈钢成交量及库存变化分析

3.1 2020年中国不锈钢成交量分析

据Mysteel我的不锈钢网不完全统计，2020年佛山市场304+201冷轧日平均成交3418吨，其中304冷轧日平均成交1686吨，201冷轧日平均成交1731吨。

2020年第一季度受疫情影响，市场上贸易商及下游企业复工时间相比往年较晚，1-2月下旬物流不通畅，下游开工率不足，市场成交总体较差。但当时国外还未大面积爆发疫情，为交出口订单，下游还是存在买货现象。3月不锈钢企业陆续复工，成交氛围相对前一二月有所改善。

二季度成交氛围相对一季度有所改善，但从数据上来说成交差于一季度，一方面一季度开工时间短，另一方面二季度初国外疫情已经开始全面爆发。4月中旬不锈钢行情大涨，期间期现成交都较为火爆，但行情持续不长，4月底便迎来了冲高回落的低迷期，出现了价格虽涨成交却难的局面，但总体来说4月成交还是不错的。5月价格先涨后平稳趋弱，成交方面总体偏清淡。上半月有原料的支撑以及钢厂拉涨，现货价格调涨，但有价无市成交方面不太理想，下半月钢厂期货盘价走跌，现货价格也开始持续回调，成交显得疲软。6月处于不锈钢行业的消费淡季，终端需求不佳，整体成交疲软，成交疲软拖累价格的上涨，价格难以上涨消费受到抑制，市场处于供需两弱状态。

三季度为常规不锈钢消费旺季，但从2020年三季度的成交数据来看，成交并没有达到预期，出现旺季不旺的现象。7月上旬在股市大涨的带动下，现货跟随小幅探涨，成交氛围有所改善，中下旬镍、不锈钢盘面走强，现货价格上探，成交转好。8月在原料端的支撑下钢厂也拉涨，304冷轧价格一路上涨，冲破15000元/吨大关，月内成交较好，。或因旺季利好提前透支，进入9月成交开始疲软，价格也从月初的弱势盘整转为高位回落，市场一度出现获利回吐的低价资源，市场成交也较为清淡，整体来说三季度的成交情况较往年偏弱。

四季度成交相对三季度来说总体是下滑的，但201冷轧明显是转好的。十一国庆收假，节假期间累计的需求集中在节后消化，一定时间内成交猛增，但随着累计订单的交货完成，成交逐渐恢复冷静。11月佛山市场现货价格跌价走低，成交疲软，且市场存在缺货现象。12月佛山市场现货缺货现象持续，加之钢厂拉涨，增强钢贸商的挺价情绪，提振市场交易信心，持续性的涨价刺激部分下游市场需求。

3.2 2020年中国不锈钢厂内库存变化分析

2020年中国不锈钢厂厂内库存同样为持续去库过程，年初因春节部分物流停滞，钢厂生产却不能完全停下，加之疫情爆发年后物流和流通环节恢复不及时、下游复工较晚等导致厂内成品库存激增，一度达到历史高位，3月底国内15家钢厂不锈钢成品材库存达193.3万吨；4月份开始产业链上下游企业基本复工复产完成，各环节恢复正常流通，厂内不锈钢成品库存也开始下降，至2020年12月达到年内低点103.26万吨。

分系别来看，三个系别年内库存变化均呈现去库状态，但200、300系库存在9、10月份出现短暂的增加，主要因钢厂生产利润回升，生产积极性增强，3季度产量出现较大幅度的增加，消费端维持较好水平，但也没有明显的增量，故厂内库存出现短期的增量，而4季度300系产量下降，200系需求再转好，库存继续呈现下降趋势。400系除1季度呈现增量趋势，后期均维持去库过程，2季度虽需求并未爆发，但主流钢厂主动减产导致库存下降，下半年需求持续转好，12月底厂内库存降至年内低点。

3.3 2020年中国不锈钢社会库存变化

2020年不锈钢社会库存走过了一个很严酷的冬天，在2020年不锈钢粗钢供应量持续增加的情况下，受公共卫生事件影响无锡、佛山两地不锈钢社库整个一季度均处于持续快速垒库的状态。据Mysteel统计显示，2020年3月中旬无锡、佛山两地社会库存最高峰值为73.42万吨，较去年同比高出68.5%。

正如冰雨侵袭过后万物复苏那般，2020年无锡、佛山两地不锈钢社库走势出现了几乎与2019年社库走势相反的态势：2019年无锡、佛山两地市场库存总量维持在40-60万吨之间（春节前后除外）；而2020年无锡、佛山两地市场库存总量一季度整体垒库二季度开始降库的趋势下，多维持月均紧平衡状态50万吨上下一直走，带出终端的需求度冲破高库位下的阴霾，仅节5月10月因法定节庆期间钢厂铁运、船运资源到货窄幅上升之外，走出了不同寻常的增库岁月趋势。

不难发现，不锈钢价格与市场库存基本保持正向相关的逻辑关系：当库存降低至一定量必定会出现反弹上涨；反之，当库存长时间处于垒库过程中，钢厂及市场贸易商出货意愿强烈，不锈钢价格下跌概率较大。作为本年度收关，不锈钢社库持续下降，不锈钢全系别报价也都处于狂欢上探收关状态。下游企业连同海外订单采购意愿不减，总库存量持续下探。

据Mysteel调研统计，截止2020年年末无锡、佛山不锈钢社库总计38.61万吨，同比2019年总量同比下降12.65%，其中无锡不锈钢社库26.27万吨，同比下降6.61%，佛山不锈钢社库11.89万吨，同比下降23.58%。

第四章2021年不锈钢供需分析及价格预测

4.1 2020年中国不锈钢表观消费量分析

据Mysteel调研统计，2020年中国不锈钢材表现消费量2613.82万吨，同比2019年增9.69%。2020年国内不锈钢总产量同比2019年小幅增2.97%，但由于印尼德龙的投产导致不锈钢进口量大幅增加，进口同比增幅61.25%，而出口却受到国外疫情的影响下降，降幅6.58%，同时国内大量的基建、工程项目建设也使得需求较好，并未造成库存累积，故国内的表观消费量出现较大幅度增长。尤其在2020年3、4季度国内不锈钢产量增量明显，300系产量屡创历史新高，3个系别不锈钢接单及成交均表现好，同样进口量大增及出口持续低迷导致中国不锈钢表观消费也创新高。

2021年同口径预计中国不锈钢粗钢产量将到达3276.2万吨，而进口量或随着印尼德龙2、3期不锈钢项目的投产以及印尼青山大概率增量等原因增加，出口方面若2021年全球新冠疫苗普遍覆盖后，疫情得以控制的话，中国的出口订单或可能减少导致出口量减少。故初步预计2021年中国不锈钢材表观消费量将在2956.9万吨左右，预计同比增13.1%。

4.2 2021年中国及印尼新增产能变化情况

2021年国内预计投产不锈钢炼钢年产能356万吨，新增产能规划主要为300系和400系产品，其中规划300系年产能256万吨，400系年产能100万吨，且集中在江苏德龙和宝钢德盛两者产能为主（众拓项目也是德龙主导），以及鑫海科技年内批复的50万吨不锈钢炼钢年产能。但基本计划投产时间为2021年中或年底，上半年暂无规划投产项目。印尼方面2021年规划不锈钢炼钢年产能150万吨，为江苏德龙和厦门象屿合作项目，将在2021年1季度计划投产50万吨，当前设备方面基本准备完成。另外其总体规划的项目年产能剩余100万吨可能将在2021年底投产。

2022年目前规划新增投产年产能219万吨，其中300系为河北毕氏项目年产能139万吨，400系为内蒙古明拓项目年产能80万吨，但投产时间的不确定性较大。

2022年之后国内规划的不锈钢炼钢年产能1000万吨左右，分别为青山和广新在阳江的400万吨年产能项目、江苏德龙重组申特270万吨年产能项目，以及山东鑫海规划的330万吨不锈钢年产能项目，其中山东鑫海不锈钢项目不确定性较大。

4.3 2021年不锈钢供需及价格走势展望

2020年不锈钢市场整体表现相对乐观，略超出年初市场预期。2021年来看，国内预计投产不锈钢炼钢年产能306万吨，其中规划300系年产能206万吨，400系年产能100万吨，基本计划投产时间为2021年中或年底，上半年暂无规划投产项目。印尼方面2021年规划不锈钢炼钢年产能50万吨，将在2021年1季度计划投产，同时需关注中国对产自印尼不锈钢进口税率及量级的变化。故从供应方面看，2021年中国不锈钢供应量维持增加态势，新增产能投产也集中在300、400系不锈钢，以及警惕印尼不锈钢回流量增加。

需求方面，2021年预计国内、外疫情状况可能出现改善，故不锈钢方面终端需求大概率同比再有增加，但增速可能维持相对平稳。2021年是“十四五”开局之年，从经济发展态势看，伴随政府部门持续巩固拓展疫情防控和经济社会发展成果，更好统筹发展和安全，继续做好“六稳”工作、落实“六保”任务，科学精准实施宏观政策，我国经济运行仍将保持在合理区间；另RCEP协定的签署或将给中国企业带来新的机会。但新冠肺炎疫情和外部环境仍存在诸多不确定性，因此经济下行压力依然存在。

综合以上，2021年中国及印尼不锈钢新增投产推动供应量持续增加，产能过剩化或将促使产业竞争加剧，不锈钢现货价格中枢恐将继续下移。